比特币投资实用指南：用幂律走廊、MVRV等判断BTC价值规律

短期量化交易策略的成功基于市场环境中不确定变量的稳定性，而忽略了对链上数据的分析和使用。 过多的新闻噪音，执着于解释行情，捕捉隐藏在多种货币之间的转瞬即逝的α行情，消耗着交易者的精力，让他们失去了宝贵的思考积累。

“理性是激情的奴隶”，在对以往交易经验的反思中，我们提出了一套以准确的指标指导交易决策的长线交易方法。 这套方法侧重于对比特币链上链下历史数据的定期、周期性发现，而不是解读。

幂律走廊是我们的基本价格模型，也是长期趋势判断的来源。 是历史价格规律的发现（整个市场博弈的结果）； 开仓、止盈等操作依赖于MVRV等链上链下数据指标。 表示整个市场的浮动盈亏水平； 最后，我们将通过对定投、一次性长期持有、山寨币投资组合等其他投资策略的不足一一梳理，揭示我们热爱比特币的原因。

资金流向理论、水库模型与衍生品交易量的增长

交易品价格变动的根源在于资金的流入和流出。

水库模型是一个很好的例证。 如果把比特币比作水库，水就比作资本，水库里的水就是比特币的流动性。 水库的水位指示比特币的价格。 . 蓄水池通过进水管道A与外面其他较大的水池相连。管道是双向的，有时向蓄水池注水，有时抽水抽出。 此外，储水箱下方还有一个漏水口B，不断向外漏水。

根据模型，水位在以下情况下上升和下降：

在蓄水池模型中，我们添加了独立的排水沟来表示比特币市场中相对恒定的资本损失和流出，这在资本输入管道相对平静的时期对比特币的价格产生了重大影响。 关于资金泄漏，交易平台的手续费就是一个很好的例子。 交易平台对现货交易一般收取0.2%的手续费。 看似微不足道的比例，在多笔交易中被放大。 平台收取服务费，并将其作为支付运营成本的主要收入来源，这部分资金从这里流出比特币。

值得注意的是，近一年来，现货交易所陆续进入衍生品交易，衍生品交易量大幅增长。

衍生品的发展是市场逐渐成熟的标志，交易者拥有更灵活的金融工具。 在我们看来，这些“更灵活的金融工具”是推动资本泄漏增加的主要因素。

期货合约（Futures）作为最重要的衍生品品种，在现货基础上提供更低的手续费、更高的杠杆和更便捷的做空方式。 这些变化促使交易者逐渐从现货交易转向期货合约交易，并不断增加交易频率、扩大交易量和杠杆倍数。 从宏观上看，衍生品交易量的增加一方面为交易平台提供了更高的手续费收入，另一方面拉大了普通交易员与精英交易员的收入差距。 精英交易者可以通过衍生品以相同的资金成本获得更高的回报。 从成本上看，精英交易者获取比特币的成本在逐渐降低，而普通交易者的成本在上升。 假设没有外部资金流入，市场上的资金分布会越来越不均衡，趋向于呈现最经典的“20-8法则”，即20%的人控制80%的人财富。 精英交易者持有比特币数量多，成本低，自然产生抛售需求。 这部分资金会逐渐流出比特币池，导致币价下跌。

不过，我们也不必过于悲观。 在本已惨淡的经济形势下，各国政府不断表现出现代政府通过量化宽松政策刺激经济的无能。 西方一些主流金融机构已经开始将比特币视为对抗通胀的利器，这个蓄水池并不是一潭死水。

MVRV与平均成本波动理论的引入

投资方法不可避免地建立在假设之上。

股票交易者通过公司的盈利能力来判断价格水平； 原油期货投资者判断复杂的供求关系和地缘政治形势； 价值投资者坚信“内在价值”是投资产品价格波动的中心。

由于比特币不是经济体和消耗品，投资者很难用熟悉的估值方法来判断其相对价格。 Willy Woo和Plan B借鉴了传统投资标的的估值方法和价格模型，开发了NVT、S2F等指标和模型。 我们放弃了这个想法，试图在比特币数据的不同方面寻找简单有效的指标。 在不同数据中寻找的指标是正交的。 我们理想地相信，当他们都发出购买信号时，获胜率将最高，我们将在未来不断回溯这一假设。

幂律走廊和幂律波动线只是简单地从比特币价格的历史趋势数据中推导出来。 价格趋势分析理论在传统交易市场中已经完全成熟，可以应用于任何交易产品。 我们的工作是引入更多数据并寻找与价格走势密切相关的指标。 当然，这些数据主要来自比特币本身，也就是链上数据。

得益于比特币本身的设计机制，我们很容易获得完整的账本，记录了比特币自创世块以来每笔交易的时间、金额、参与方等信息。 将每一枚比特币与其最后一次转账时的比特币价格相加，可以轻松得到所有持币者的成本总和，Coinmetrics 将其定义为 RV（Realized Value），即比特币的已实现市值。 这个概念对应的是MV（Market Value），即一般意义上的市场价值（比特币当前的交易价格乘以已经开采的数量）。 MV和RV的相对高低代表了整个市场的浮动利润。

MV 和 RV 的图形清楚地表明了整个市场浮动损失的完整和短时间窗口（MV 低于 RV）。 从历史趋势来看，这些窗口也是最好的建仓窗口。 为了更好地指示 MV 与 RV 的水平，我们将这两个变量分开。

MVRV 大部分时间在 1 和 2 之间波动，小于 1 和大于 4 的次数有效地指示了整个趋势中的最低点和最高点。

MVRV 的有效性揭示了朴素的平均成本波动，即价格围绕整个市场的平均成本波动。 整个市场中各个角色获得比特币的成本并不相等。 矿工依靠低成本挖矿获得比特币，然后在二级市场上卖出赚取价差； 不幸的交易者的成本在二级市场上很常见。 交易量增加； 宏观上比特币mvrv在哪看，当比特币价格低于平均成本时，任何获利方卖出比特币的动力都会减少，市场更倾向于复苏，而当比特币价格为平均成本的 4 倍时，任何持币者要明白，这种浮盈无法长久持续，聪明的交易者及时结算。

平均成本波动理论描述了比特币市场的价格中心，是我们对加密货币市场的基本看法。

幂律波动线：回测幂律走廊

很多看似合理的指标，很难摆脱“事后诸葛亮”的嫌疑。 他们使用历史趋势作为已知条件来调整指标的参数，以便它们能够有效地指示涨跌。 好的指标需要通过回测来验证，尤其是长时间跨周期的回测，才能证明他的有效性不是幸运的。

本文将对幂律走廊进行回测，遍历记录当日实际成交价与当日之前所有历史趋势数据进行线性回归后的线性回归价格的差值。 具体以2013年10月29日为例：

上图中粉红色的线就是差价。 我们以同样的方式计算2010年7月29日至2020年5月5日每一天的数据，将这条曲线定义为幂律波动线。

通过观察，在曲线上设置+0.5和-0.5的阈值，并标记阈值外的点。

在比特币价格图表上标记以上几点。

图中橙色和绿色点的分布足以证明通过幂律波动线和幂律走廊判断周期内币价相对水平的准确性。 事实上，幂律走廊的斜率每天都有细微的变化，因此幂律波动线具有更好的参考意义。 此外比特币mvrv在哪看，我们可以通过调整幂律波动线的阈值来提高它的灵敏度，但这与幂律走廊的起点相反，即幂律走廊不是用来引导短线的。项操作，所以在本文中我们只设置一个模糊的阈值来验证幂律走廊的有效性。

幂律走廊的静态波动线表明比特币上轨逐渐下降，下轨稳定，而动态波动线上呈现的趋势则相反。 这与我们普遍认为的“市值越大，波动越小”的观点是一致的，但并不能有效支撑。 目前很难对上下轨的相对方向下定论，因为比特币创建以来的周期数还是太少了。

幂律摆动线和幂律走廊的迹象对当前价格不利。

幂律走廊：比特币价格模型

交易员每天都在做世界上最艰难的事情——预测比特币的价格走势。 方法不外乎以下几种：

我们认为，交易者的预期和市场表现是不断相互作用的，因此币价具有相当大的不确定性，主观准确地预测行情是没有意义的。 但相比之下，币价的历史走势是所有交易者博弈的结果，从中发现的规律会相对稳定。 因此，我们放弃寻找符合历史趋势的叙述或理论，而是将市场中的所有交易者视为一个整体，用最简单的方法寻找周期间的规律。

由于纵轴偏大，前期价格波动被压缩，我们将纵轴调整为对数坐标。

此时，可以观察到曲线在对数域具有良好的线性，但斜率逐渐减小。 我们还将水平轴调整为对数坐标。

在对数域对上述曲线进行线性回归，得到直线斜率a=5.733，截距b=-38.3，R方为0.9361。

至此，我们得到了以真实历史币价为趋势中轴的回归线。 为了得到趋势的上轨和下轨，我们将货币价格与回归线之间的差异在对数域中进行。

从差值图中可以明显看出，有一条逐渐下降的上轨和一条平行于回归线的下轨。 我们分别通过回归和平移得到两条直线。

在之前的回归图中将上轨和下轨放在一起会产生清晰的幂律走廊。

幂律走廊是隐藏在比特币历史走势中的简单规律。 它可以指导整体方向，在价格接近上下轨时提供参考，但不能指导短线交易，因为走廊（上轨/下轨）的宽度太大。 宽（目前大 10 倍）。

幂律走廊表明比特币价格将在 2025 年之后永久超过 50,000 美元，在 2028 年之后永久超过 100,000 美元。